Yazar
Avcı, Süreyya Burcu
Basım Tarihi
2016-09
Konu
Emtia piyasası, Emtia alım satım danışmanları, Performans, Performans analizi, Risk, Risk faktörleri, Vadeli sözleşmeler, Yönetimsel yetkinlikler
Tür
Belge
Dil
İngilizce
Dijital
Evet
Yazma
Hayır
Kütüphane
Özyeğin Üniversitesi
Kayıt Numarası
41774607-d410-4bd7-a53e-fd39784a3375
Lokasyon
İşletme Bölümü
Tarih
2016-09
Örnek Metin
Riski anlamak önemlidir. 2008'den önce, güvenli varlıkların getirileri dibe vurduğunda, yatırımcılar odaklarını daha karmaşık araçlardan oluşan bir alfabe çorbasına çevirdiler. Bu karmaşık menkul kıymetler AAA olarak derecelendirildi, ABD Hazine tahvilleri kadar güvenli görünüyorlardı, ancak getirileri çok daha yüksekti. 2008 mali krizi, bu enstrümanlardan elde edilen yüksek getirilerin aslında daha yüksek risk getirdiğini ortaya çıkardı; ancak bu yatırımcılar için çok geç oldu. Bu araştırmanın odak noktası, şu anda araştırılmayan iki finansal araçtaki, emtia alım satım danışmanları (CTA'lar) ve yönetilen vadeli işlem fonları (MFF'ler) arasındaki risk-getiri dengesini anlamaktır. Bu çalışma, CTA'ların ve MFF'lerin hedge fonları ve yatırım fonları ile farklılıklarını belgelemekle başlıyor: Yasal ve operasyonel farklılıklarla başlıyoruz. Daha sonra performans analizi, CTA'ların ve MFF'lerin bağımsız yatırım araçları olarak ayı piyasalarındaki ortalama piyasa getirilerinden daha yüksek getiri sağladığını gösteriyor; daha düşük bir risk seviyesi taşırken. CTA'ların ve MFF'lerin ayı piyasalarındaki güçlü konumu, onların sözde "aşağı yönlü risk koruyucuları" unvanını hak etmelerini sağlıyor. CTA'lar ve MFF'ler kârlı bireysel varlıklardır ancak bu fonların klasik varlık portföylerine eklenmesi portföy performansını önemli ölçüde artırmaktadır. Bu özellik onları güçlü riskten korunma varlıkları haline getirir. Beklendiği gibi üst piyasalarda performansları standart varlık performanslarının altında. CTA'ların ve MFF'lerin üstün performansının yönetim becerisiyle açıklanabileceğini düşünüyorum. Pozitif ve anlamlı Jensen alfaları iyi performansın kanıtıdır; ayrıca Jensen alfalarının kalıcılığı hem parametrik hem de parametrik olmayan testlerle desteklenmektedir. Teşvik ücreti ve fon yaşının yönetim becerisiyle pozitif yönde ilişkili olduğu; şaşırtıcı bir şekilde yönetim ücretinin yönetim becerisiyle negatif ilişkili olduğu bulunmuştur. Ayrıca birçok finansal ve makroekonomik faktörün CTA ve MFF performanslarıyla istatistiksel olarak ilgisiz olduğunu da buldum. Ancak değer primi (HML) faktörü ve endüstriyel üretim artışı (IPG) bu fonların performansıyla ilişkilidir. HML'nin bir ay vadeli fon getirileri üzerinde olumlu etkisi bulunurken, IPG'nin bir ay sonraki fon getirileri üzerinde olumsuz etkisi bulunmaktadır. Parametrik olmayan testler bu sonuçları marjinal olarak desteklemektedir. Bu bulgular, hem CTA'ların hem de MFF'lerin, alfalarını oluşturmak için iyi bilinen ve köklü beklenen getiri tahmincilerini kullandıklarını göstermektedir. Anahtar Kelimeler: Emtia alım satım danışmanları, yönetilen vadeli işlem fonları, performans analizi,yönetim becerisi, faktör riskleri., Karmaşık finansal ürünler, aşırı risk üstlenme, ve finansal ortamda aşırı kredi arzı 2008 finansal krizinde önemli rol oynamıştır. Bu dönemde daha güvenilir yatırım araçlarına yöneldiklerinden klasik yatırım araçları yeniden önem kazanmaya başladı. Ancak, onun sendi ve sabit-getirili menkul kıymet bedellerindeki aşırı düşük getiriler, yatırımcıları daha yüksek düzeyde getirilen yeni finansal araçları sürüklemiştir. Elde ettiğimiz bulgular, emtia ticaret danışmanları (CTA'lar) ve vadeli fon sözleşmelerinin (MFF'ler), gerek risk gerek getiri açısından risk sermayesi ve yatırım fonları arasında bir yerde durmakta ve yatırımcılara uygun getiriler sağlamakta olduğunu göstermektedir. Bu çalışma CTA'lar ve MFF'ler arasındaki yasal ve uygulamadan kaynaklanan farkları inceleyerek başlamaktadır. Performans analizleri mevcut ki, söz konusu fonların fiyatlarının düşmekte olduğu yani resesyon piyasalarında yatırım aracı olarak tercihlerin piyasada ortalama yatırım performansından daha yüksek performans sağlamaktadır. Bu özelliklerin iddia ettikleri gibi 'yüksek riskli araçlar' olma özelliği kazandırılmaktadır. Söz konusu fonlar, bireysel yatırım aracı olarak karlı olduğu gibi portföyün içine dahil edilen portföyündeki Sharpe rasyosunu hızla yükselterek ideal çeşitlendirme aracını da gösteriyor. Bu anlamda, söz konusu fonlar riskten korunma araçları olarak kabul edilmelidir. Fiyatların yükselmekte olduğu piyasalarda ise fon performansının ortalamaları korunuyor. Fonların sigortasının yeteneklerinin ilerleyişi mümkündür. Regresyonlardan ele alınan pozitif Jensen alfa değerleri yüksek fonda bulunduran bir tanesidir. Alfaların uzun süreli devamlılığı ise fonlanmasının başarılarına atfedilebilir. Hem parametrik hem de parametrik olmayan testler bu sonuçları doğrulamaktadır. Yönetici yetkisi, fonların yaşları ve teşvik primleri ile doğrulandı; Yönetici primleri ile ters orantılı bir görünüme sahiptir. Fonların politikalarının iki adet finansal ve makroekonomik değişkenine ulaşılabilmiştir. Birinci değişken değer primi (HML), ikinci değişken ise endüstriyel üretimin üretiminin (IPG)'dir. Değer primi, bir ay sonraki çıktısı ile doğru olan, endüstriyel üretimin büyümesi ise bir ay sonraki çıktı ile ters orantılı bir ilişki sergilemektedir. Hem parametrik hem de parametrik olmayan testlerin sonuçları desteklenmektedir. Anahtar Kelimeler: Emtia ticaret danışmanları, vadeli sözleşme fonları, performans analizi,yönetici yetkinliği, fonların sunduğu faktörler.
